从“选择题”到“必答题”：消费与投资必将协同突围

（本文作者黄凡为宁波银行私人银行部原总经理(zǒngjīnglǐ)） 一：消费与投资的(de)战略抉择 我们该优先(yōuxiān)促消费？还是拉投资？ 在(zài)全球经济复苏乏力、国内需求(xūqiú)尚有不足的双重压力下，中国经济正面临 "优先促消费还是(háishì)拉投资" 的关键抉择。这场围绕 "投资驱动还是消费驱动" 的争论，本质上是增长模式与政策(zhèngcè)路径的战略选择。 优先促(cù)消费原因如下： 1、需求(xūqiú)侧主导性理论提出，在信用货币时代（货币脱离金本位），各国央行政策偏差易导致“有效需求不足”。日本“资产负债表衰退”表明：即使企业现金充裕，消费低迷仍会(rénghuì)抑制投资意愿，从而形成(xíngchéng)通缩循环(xúnhuán)。 实际上(shíjìshàng)，2024年我国新增储蓄达(dá)17.99万亿元创历史新高，而社会零售总额增速3.5%（国家统计局数据），居民消费意愿低迷的现状亟待破解。 2、从物价走势看，2024年初至今国内物价总体 "稳中有降"，通缩压力(yālì)或已从数据层面传导(chuándǎo)至居民生活感知。 优先拉动投资也有逻辑如下(rúxià)： 传统经济增长(zēngzhǎng)理论明确，投资是(shì)扩大再生产的核心动力，是推动技术进步和产业升级的物质基础。消费作为增长结果的同时，也受到投资形成的供给能力(nénglì)制约。 历史经验也进一步印证：东亚经济奇迹依靠高储蓄、高投资(tóuzī)实现(shíxiàn)工业化跃升。我国过去30年GDP增长中，投资贡献率长年超过40%，制造业从低端加工向高端(gāoduān)制造转型，持续的资本投入功不可没。 二、螺旋上升的闭环(bìhuán)：消费与投资的辩证统一 我认为，消费与投资二者并非互相对立，而是螺旋(luóxuán)上升的闭环。 短期而言，需要(xūyào)以促进消费激活投资(tóuzī)信心。 消费市场的活跃是投资决策的重要风向标。实施(shíshī)"以旧换新"等促消费政策，能够(nénggòu)直接拉动家电、汽车等大宗消费，带动制造业订单反弹(fǎndàn)。企业基于市场需求回暖预期扩大产能投资，形成"消费回升-订单增加-投资扩张"的良性循环。 长期(chángqī)来看，需要以拉动投资升级(shēngjí)消费能力。例如加大充电桩、冷链物流等新型基础设施投资，能够降低新能源(xīnnéngyuán)汽车(qìchē)使用成本、扩大优质商品(shāngpǐn)供给半径，直接释放绿色消费、生鲜消费等潜力。2024年一季度充电桩建设投资同比增长35%，带动新能源汽车销量同比增长28%，彰显了投资对消费能力的提升效应。 三、短期破局与长期(chángqī)筑基：双管齐下的政策路径 目前国内家庭消费占GDP的比重相对较低（如下图(tú)） 短期而言，在货币政策方面，实施幅度合理的降息降准，推动实际利率下行，降低市场主体融资成本，能(néng)增强居民消费(jūmínxiāofèi)(xiāofèi)意愿。财政政策要更加积极有为，一方面加大直接(zhíjiē)(zhíjiē)向低收入群体的直接转移支付，精准发放消费券提振即期消费，另一方面加快保障性住房建设、落实生育养育教育支持政策，解决居民后顾之忧，这些都能有效促进消费。 长期而言(éryán)，则建议注重优化如下方面：如完善社会保障网，普惠养老等以降低(jiàngdī)居民的预防性(yùfángxìng)储蓄需求，加上收入分配改革，扩大中等收入群体规模，培育壮大消费主体。 而投资方面(fāngmiàn)则需要提质增效。 如压缩(yāsuō)低效基建，转向“两重”项目（重大科技、绿色转型）； 同时扩大服务业开放（医疗(yīliáo)、教育），吸引外资布局高端消费产业链，实现投资结构优化与消费升级的(de)良性互动。 综上，当前(dāngqián)中国经济面临的(de)本质是发展模式转换期的结构性问题。需要跳出(tiàochū)"非此即彼"的思维(sīwéi)定势，坚持"需求牵引供给、供给创造需求"的辩证关系，短期通过消费刺激打破通缩循环，恢复市场信心；长期依靠制度改革提升消费占比，引导(yǐndǎo)投资向创新驱动、民生改善领域集聚。这种双轮驱动战略，必将为中国经济行稳致远注入(zhùrù)强劲动力。 第一财经一财号独家首发，本文仅(jǐn)代表作者观点。